Chine: domestiquer le tigre

L'économie chinoise a affiché des performances insolentes en 2009, avec une croissance de 8,7%, alors que la majeure partie de la planète était en récession. La Chine a profité de la crise pour rafler de nouvelles médailles. Elle est désormais premier exportateur mondial, devant l'Allemagne, et premier marché automobile. En 2010, année du Tigre, elle devrait devenir la deuxième économie mondiale en termes de produit intérieur brut (PIB), devant le Japon.

Les dirigeants chinois ont pourtant bien conscience que le pays doit transformer son modèle de croissance, actuellement tirée par l'investissement et les exportations, au profit d'une croissance alimentée par la consommation. Jusqu'à présent, la crise a cependant plutôt accentué les déséquilibres de l'économie chinoise. L'an dernier, la croissance a été surtout tirée par l'investissement, lui-même dopé par une forte augmentation des dépenses publiques et, plus encore, par l'explosion du crédit bancaire. Cette croissance débridée du crédit (+ 122% en un an!) est devenue un sujet de préoccupation pour les autorités, qui craignent une explosion des créances douteuses plombant les banques et un retour de l'inflation.

C'est pourquoi elles ont commencé à resserrer le robinet du crédit, en augmentant le taux des réserves obligatoires des banques. Les pressions inflationnistes pourraient aussi conduire les autorités à accepter une appréciation du yuan, dont la valeur est aujourd'hui solidement ancrée au dollar. Le vice-Premier ministre chinois l'avait d'ailleurs laissé entendre à Davos, en janvier dernier. Ce serait un pas important vers un rééquilibrage de la croissance chinoise.

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