Finance: la titrisation en berne

La transformation de crédits immobiliers risqués (les fameux subprime) en titres négociables fut l'un des facteurs majeurs de la crise financière. Cette technique s'était énormément développée aux Etats-Unis au début des années 2000 (sur les crédits immobiliers, mais aussi automobiles, et sur les crédits aux entreprises) avant que la crise ne suscite une méfiance généralisée des investisseurs à l'égard de tous ces produits. Trois ans après le déclenchement de la crise, les économistes de l'ambassade de France à Washington (1) constatent que les émissions privées de titres adossés à des crédits ont chuté de 85% depuis 2007. Si l'on met de côté l'activité des grandes agences hypothécaires (désormais publiques) Fannie Mae et Freddie Mac, la titrisation de nouvelles dettes hypothécaires privées a presque disparu. Sur le marché secondaire - celui des titres déjà émis -, les rendements exigés ne sont revenus à leur niveau d'avant la crise que pour les titres les plus sûrs. Les auteurs ne voient pas ces marchés repartir à court terme, même si les mesures prises par le législateur devraient renforcer la transparence et la confiance des investisseurs à moyen terme.

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 Notes

(1) "Le marché de la titrisation peut-il rebondir à court terme?", Washington-Wall Street Watch n° 29, 22 juillet 2010.

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