Greenspan, magicien ou illusionniste ?

Michel Aglietta démontre dans un premier temps combien Alan Greenspan a su s’affranchir des principes monétaristes en vigueur chez les banquiers centraux. Il explique ensuite comment la politique monétaire a été mise au service de la croissance et de la baisse du chômage.

Greenspan a présidé une banque centrale très réactive à son environnement – mais elle l’était avant son arrivée – dans une période de forte croissance que la politique monétaire ne suffit pas à expliquer. Néanmoins, par son pragmatisme et son sens de l’anticipation, il fut l’homme des périodes normales comme des circonstances exceptionnelles, qu’il a su très bien gérer.

La force de Greenspan est d’avoir inventé une stratégie inédite de politique monétaire. Elle est fondée sur une analyse originale de l’incertitude, dont se déduisent des principes d’action qui ont prouvé leur efficacité. Greenspan a en outre toujours jugé, à contre-courant de ses confrères, qu’une banque centrale avait des responsabilités politiques, et pas seulement monétaires.

Le véritable succès de Greenspan est d’avoir su trouver les moyens de parler aux acteurs des marchés financiers – et de gagner leur écoute. Il laisse néanmoins à son successeur une situation tendue, dans un contexte de moindre efficacité de la politique monétaire qu’il a contribué à créer.