La croissance à crédit

Enrichissez-vous par la pierre et par la dette. Ainsi détournée, la fameuse formule de Guizot ("Enrichissez-vous par le travail et par l'épargne") aurait pu être la maxime de la décennie qui a précédé la crise. Entre 1997 et 2007, la hausse cumulée des prix des logements avoisine en effet 100% aux Etats-Unis, 150% en France, 200% au Royaume-Uni et en Espagne. Seuls l'Allemagne et le Japon ont échappé à ce mouvement, du fait de la surabondance de l'offre accumulée lors du cycle précédent et d'une croissance démographique déprimée. Partout cette envolée des prix a été attisée par une forte hausse de l'endettement des ménages.